美债10年期收益率大涨逼近3%,更应关注30年期债券收益率

北京时间4月24日,基准10年期美国国债收益率本周伊始高歌猛进,跃升至2.99%,徘徊在3%水平,这一水平可能引发全球金融市场的反应。

隔夜,10年期美债收益率周一(4月23日)尾盘报2.973%,周一稍早触及2.998%,为2014年1月以来最高水准。30年期美国国债的收益率更高,为3.143%。收益率与债券价格成反比。 

外媒Alephblog网站报道称,长期债券值得关注,在这里并不是指向这些长期债券进行投资,而是指长期债券能够反映出经济状况。

虽然本文作者曾向奥巴马政府建议发行50年期甚至更长时间的长期债券,但是30年期债券仍然是当前已发行的最长期限债券。30年期债券的收益率能够反映出很多经济信息,名义增长速度,通常会与这一收益率存在对应关系。

美联储在制定货币政策时会参考30年期债券收益率,并保持5年期债券收益率低于前者。此外,2年期同30年期的债券收益率的利差不得超过1.5%。在经济不好的时候,可以采用刺激政策,但最好是在利差上限内调整,而不是扩大利差。无节制的宽松政策往往会引起过度紧缩政策出现,最好是避免走极端,真正做到削弱繁荣-萧条周期。极端的货币政策不会得到回报,收益率曲线需要合理,不可过于陡峭,否则容易反转。

最后,30年期债券收益率还是资本成本的代表。对资本成本而言,更好的做法是遵循穆迪Baa级公司债券收益率的平均水平。

也就是说,投资者可以通过30年期以及其他长期债券收益率了解到美国国债通胀保护安全提示(TreasuryInflation Protected Security (TIPS)),并从中推断出长期通胀预期和实际利率信息。股票不利因素往往是较高的长期债券实际利率而非通胀预期。造成这种情况的主要原因是,当通胀上升时,周期性行业公司的利润通常也会提高。但是,当实际利率上升时,没有理由认为公司利润可以提高。

这也是本文作者更加关注30年期债券而不是更常见的10年期债券的原因。虽然10年期债券发行量更大,但是30年期债券更能反映出整个经济以及企业真实状况。


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